电子行业

　　研究机构：中信金通证券 分析师：顾杵

　　一、事件

　　一年一度的国际消费电子展(CES)于北京时间1月7-10日在拉斯维加斯举行,这一盛会是每年消费电子领域的重头戏,各大厂商将展出未来一年引领消费趋势的各种新产品,今年的热点围绕智能手机、平板电脑、智能电视、3D电视展开,而微软今年的展台则重点推荐XBOX体感游戏组件KINECT。

　　二、点评

　　1、虽然时值寒冬,但一年一度的CES象征着整个科技领域的“春天”。CES可以看做未来一年消费电子领域发展的方向,曾几何时在拉斯维加斯成就了多核处理器、上网本、电子书等等引领一代科技发展的产品,而目前电子产品消费属性越来越重,更新周期越来越短,因此我们预计今年的几大新产品的需求在未来一两年有望高速增长。

　　2、业界在2011年一致看好平板电脑,出货量增速在2011年或将高达300%。本次展会上新推出的平板电脑产品全面开花,多达80余款,除了传统的苹果、三星、摩托罗拉等国际厂商外,中国厂商也紧跟潮流,如联想的乐pad、IdeaPadslite和华硕的EEEPad,中兴、华为、汉王科技、蓝魔科技也都有数款产品现身。目前A股中受益于平板电脑大规模放量的公司主要有生产平板电脑外壳的劲胜股份、从事电容触摸屏制造的莱宝高科、超声电子和有望为苹果供应OCA光学胶的锦富新材。

　　3、全球智能手机在2010年的出货量同比增长55%至2.7亿部,预计2011年将继续增长80%以上至5亿部左右,本次展会上智能手机产品也是重中之重,除了今年热卖的中高端智能机外,最大看点就是华为、中兴等厂商推出的150美元左右的低价智能机,这也是明年智能手机高增长的重要推动力。当前A股切入智能手机厂商产业链的公司包括劲胜股份(手机外壳)、长盈精密(手机精密结构件)、莱宝高科(电容触摸屏)、超声电子(电容触摸屏)。

　　4、微软今年的展台主题既不是操作系统,也不是办公软件,而是目前销售极为火爆的体感游戏组件KINECT,该产品自11月4日在美国全球首发之后的25天内就售出了250万台,到12月11日销量突破了400万台,截至12月底为止共售出800万台,平均每天销售超13万台。除了微软之外,夏普也推出了配备体感遥控器的智能电视,预计未来几年内以体感为主的智能控制方式将全面推广,这涉及光学感应元件、重力加速计、陀螺仪等一系列高端元器件,A股中相关产业链公司包括直接为KINECT供应带通滤光片的水晶光电和通过外延式扩张进入陀螺仪、加速计生产的苏州固锝。

　　三、投资建议

　　根据本次消费电子展的内容和趋势,我们建议投资者关注劲胜股份、长盈精密、水晶光电、锦富新材、莱宝高科、超声电子和苏州固锝。其中我们重点推荐从事手机外壳生产的劲胜股份,公司下游客户主要是三星、中兴、华为,他们的手机产品正处于高增长上升通道,使得公司产能供不应求;除此之外公司未来还有平板电脑外壳以及其他外延式扩张的超预期因素;更为重要的是公司目前估值仅为11年30倍左右,明显低于电子行业平均估值。我们预测公司10/11/12年EPS0.85/1.55/2.02元,且具有多项超预期因素,业绩向上空间和弹性都较大。